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央行示警2019 全球經濟面臨「 四大風險」

發表日期:2018-11-12
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關注美、中、新興市場與地緣政治  央行示警2019  全球經濟面臨「 四大風險」


採訪、撰文:李于宏

 

2018年可說是全球貿易摩擦不斷的一年,展望明年,世界局勢依舊不平靜。央行表示,相關國際經濟金融情勢發展仍為當前市場矚目之焦點,需審慎因應。

 

當前全球經濟雖持續擴張,但已見趨緩態勢,且美國聯準會(Fed)持續進行貨幣政策正常化,明年可望三度升息,資金流動性也逐漸趨緊,引發新興市場國家貨幣危機。顯然,金融海嘯後,各國陸續實施寬鬆貨幣政策的後遺症,已經慢慢浮現,也讓央行提前示警,指出全球景氣正面臨四大風險,值得密切關注。

 

成長趨緩!油價走升、通膨蠢動為隱憂

央行表示,根據德國I f o經濟研究院於今年第3季的世界經濟調查顯示,全球多數經濟學家對目前景氣雖持正向看法,但已有轉弱跡象;而對未來6個月的景氣看法,更是自2012年第2季以來首度轉為悲觀,凸顯未來全球經濟成長恐趨緩,貿易動能減弱。

 

此外,受美中貿易戰影響,今年全球出口訂單、國際空運量、貨櫃港口吞吐量及電子零組件貿易量,均出現走緩情況,8月的WTO全球貿易展望指標(World Trade Outlook Indicator, WTOI)更降至年初以來低點,顯示今年全球商品貿易成長已進一步放緩。

 

而國際原物料價格上升,也加深市場對主要經濟體的通膨預期。央行指出,今年7月以來,市場擔憂美中貿易摩擦加劇,不利全球經濟,且包含土耳其、阿根廷在內的貨幣危機,可能波及其他新興市場,影響原油需求,導致油價一度震盪下跌。

 

然而,8月中旬後,因卡達計劃金援土耳其、伊朗原油出口減少、利比亞國家石油公司總部遭恐攻,以及美國原油產量與庫存均下降,帶動油價止跌回升,近期更創今年高點。此外,地緣政治風險未除,加上美國恢復對伊朗經濟制裁,及美國主要產油區面臨輸油管短缺等問題,亦是影響未來油價的不確定因素。

 

而受美元強勢影響,多國貨幣普遍走貶,也導致能源價格上揚。央行引述IHS Markit數據,今年第3季全球通膨率平均值為3.1%,高於第2季的2.7%,全年通膨率預測值亦由去年的2.7%提升至3%,明年更續升至3.1%,通膨已成為各國不得不重視的議題。

 

美國獨強!Fed 轉鷹明年估升息三次

美國聯準會9月宣布升息1碼,且12月可望再升息1碼,預估明年還會升息3次,顯見美國經濟穩健復甦。若未來經濟數據符合展望,聯準會將採取進一步退出寬鬆政策的措施。

 

對此,央行表示,美國近期製造業活動加速擴張,加上就業市場持續改善支撐消費動能,且稅改與財政支出擴增效益持續發酵,預期今年下半年經濟成長續強,全年經濟成長率為2.9%,高於去年的2.2%。但明年恐受貿易摩擦升溫影響,經濟成長率預測值略減至2.7%。

 

在歐洲方面,歐洲央行已表態要到明年夏天才會考慮升息。根據央行觀察,歐元區經濟信心自今年初起持續下滑,其中工業信心衰退幅度最明顯,反映企業對訂單數量及生產前景看法趨於審慎,預測今年下半年經濟成長低於上半年,全年成長率由去年的2.4%降至2%,明年則續降至1.7%

 

在日本經濟情況方面,日本央行指出,為儘早達成2%通膨目標,並考量2019年10月提高消費稅,將對經濟及物價造成不確定性衝擊,因此維持寬鬆貨幣政策不變,且「極低的長短期利率水準將維持較長一段期間」。央行表示,由於全球貿易爭端加劇恐影響外需動能,預測日本今年下半年經濟成長率將低於上半年,全年成長率將由去年的1.7%降至1.1%,明年則續降至0.9%。

 

另外,中國受貿易戰衝擊,以及經濟成長下行風險升高、實體經濟面臨信用緊縮等因素,中國人民銀行於10月7日再度宣布調降銀行存款準備率,藉以減輕市場流動性壓力,並鼓勵銀行投資中等評級企業債券。

 

對此,央行表示,美國經濟擴張力道增強,市場對聯準會升息預期上升。在美國利率、匯率雙升,美元流動性逐漸緊縮下,財政體質偏弱或外債偏高的新興市場經濟體,已面臨貨幣貶值壓力。

 

央行指出,第3季利率雖按兵不動,但台灣目前無停滯性通膨問題,且財政體質健全,幾乎沒有外債,因此新台幣兌美元雖然貶值,但貶幅較其他幣別小,且從名目有效匯率指數(NEER)與實質有效匯率指數(REER)來看都是往上,因此從匯率來看,貨幣政策仍有偏緊一些。

 

動盪仍巨!不確定因素恐限縮成長

對於明年全球經濟展望,央行也提出「四大風險」示警,首先是美國貿易政策不確定性持續上升。央行指出,美國雖與南韓重新修訂自由貿易協定,且與墨西哥及加拿大達成新貿易協議,但對中國大陸加徵關稅規模逐步擴大,中國大陸也採取反制措施,貿易摩擦升溫。此外,美國也分別與歐盟及日本等進行貿易談判中,貿易政策仍具高度不確定性。

 

央行引述國際貨幣基金(IMF)預測,若各國互徵關稅,導致先進與新興市場經濟體投資信心遭衝擊、企業投資下降的情境下,將使明年全球GDP較原估水準值低約0.4%,後年累計低約0.5%。

 

其次,央行指出,全球金融危機發生後,在F e d寬鬆貨幣政策影響下,美元利率長年維持在極低水準,間接鼓勵新興市場經濟體利用低融資成本發行美元計價債券。根據國際清算銀行(BIS)統計資料顯示,新興市場經濟體發行的美元計價債券在外流通餘額,自2009年第4季底的1.6兆美元,大幅攀升至今年第1季底的4.9兆美元。

 

然而,美國數次升息,帶動美元升值,提高債券發行人的償債成本,且債券投資人對利率變動敏感,當美元利率大幅上升以致虧損觸及損失上限時,快速上升的停損賣壓將使風險更易擴散,導致新興市場經濟體情勢更加惡化。

 

第三,是中國的經濟金融風險。央行表示,中國經濟成長將從追求高增速轉向高品質階段,美中貿易摩擦持續升溫,也不利製造業投資及出口成長,經濟成長下行風險大增。此外,整體非金融部門債務大幅攀升,房地產價格有過高疑慮,政府的去槓桿政策,也導致債券違約頻率升高,貸款違約情況惡化,加上P2P借貸平台倒閉事件頻傳,都衝擊金融穩定。

 

央行指出,中國為全球第2大經濟體及主要商品進出口國,若其經濟「硬著陸」,將降低國際商品需求,衝擊原物料出口國,進而影響全球經濟成長。根據預測,中國今年下半年經濟成長率將低於上半年,全年成長率為6.7%,低於去年的6.9%,且明年將續降至6.3%。

 

最後,則是地緣政治風險升溫。央行指出,今年5月美國總統川普宣布退出伊朗核協議,並恢復對伊朗實施經濟制裁,恐影響原油供給。此外,明年3月底就是英國脫歐大限,但英國與歐盟針對北愛爾蘭邊界等關鍵議題未達共識,且歐盟否決英國提出的脫歐方案,導致脫歐談判陷入僵局。

 

穩步前進!預測明年經濟成長率2.48%

針對台灣明年經濟展望,央行表示,明年全球景氣仍呈穩健擴張態勢,有助維繫台灣出口動能,加上基本工資調高,民間消費將持續溫和成長,以及政府積極推動前瞻基礎建設,國內經濟可望維持穩步成長。

 

然而,央行也提及,惟全球貿易摩擦不斷、中國經濟金融風險、先進國家貨幣政策正常化加劇國際金融市場波動,以及地緣政治風險等國際政經不確定性因素,恐將限縮部分國內經濟成長動能,因此預測明年台灣經濟成長率為2.48%,較今年的2.73%為低。

 

央行表示,主要經濟體貿易政策不確定性升高,多項重要貿易談判仍待進行,恐影響企業投資信心與經濟發展。此外,主要經濟體貨幣政策分歧,部分新興市場經濟體金融脆弱度升高,主要經濟體的央行貨幣政策動向,也將高度影響其金融穩定,相關國際經濟金融情勢的發展仍為當前金融市場應關注焦點,因此應審慎因應。

 

〈更多文章內容請詳:台灣銀行家 [第107期]〉